Eviews回归分析股权集中度、股权制衡度与公司绩效关系:中小板上市公司数据

本文深入分析了国内外关于股权结构与公司绩效的影响因素

由Kaizong Ye,Coin Ge撰写

帮助客户运用回归分析法,以ROE作为公司绩效的度量指标,考察中小企业板上市公司股权集中度、股权制衡度对公司绩效的影响因素。


为了进行实证研究,选取了部分深市中小板上市公司的数据作为研究对象进行实验对比。

数据来源于新浪财经网、巨潮资讯网、中国证证券、上海证券、深圳证券,而且数据真实可靠。


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选取的样本是按着同行业一一对应在各自的行业内选取的,是可以作为实证分析的依据的。

股权结构数据

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非线性模型原理与R语言多项式回归、局部平滑样条、 广义相加模型GAM分析

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描述性统计

第一大股东的持股比例

PFIRS
 均值 0.599117
 中位数 0.577226
 最大值 0.713100
 最小值 0.000100
 标准差 0.208091
 峰度 0.318738
 偏度 2.497585
  
 JB统计量 268.5696
  
 总和 5861.758
 总均方误差 423.6240
  
 观测样本 9784
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前五大股东的持股比例

PFIVES
 均值 0.641250
 中位数 0.620138
 最大值 1.000000
 最小值 0.000102
 标准差 0.210818
 峰度 0.214905
 偏度 2.374577
  
 JB统计量 234.7714
  
 总和 6273.988
 总均方误差 434.7999
  
 观测样本 9784
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前十大股东的持股比例

PTENS
 均值  0. 8949866
 中位数 0.87708
 最大值 1.000000
 最小值 0.000000
 标准差 0.3208446
 峰度-1.459725
 偏度 3.718237
  
 JB统计量 3617.126
  
 总和 85954.51
 总均方误差 98854.49
  
 观测样本 9604

R语言GJR-GARCH和GARCH波动率预测普尔指数时间序列和Mincer Zarnowitz回归、DM检验、JB检验

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描述性分析汇总

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股权集中度统计性的描述性分析。收集的所有样本公司中,第一股东持股比例最高的是71.31%。第一股东持股比例最低的是0%,均值是59.99%。在分析上市公司公司继绩效的基础上,进一步分析股权集中度对公司绩效的影响。数据说明公司所在环境不同,行业不同,股权集中度情况也不同。

股权集中度模型

根据研究假设,本文建立多元回归模型如下股权集中度模型:

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本文采用多元回归模型,对上市公司的股权集中度和公司绩效的研究进行实证分析。

从结果来看,管理层持股变量的p值均小于0.05,因此与公司绩效之间具有显著的相关关系,因此模型得到了验证。从模型的回归系数来看,可以得出管理层持股与公司绩效值为负相关,导致的原因可能是因为管理层持股后,在公司治理与决策上并没有发挥他们自己的职责和作用,由于管理层的管理权和股东的所有权存在一定差别,也就是说股东委托管理层经营时,管理层不一定按照股东的意愿执行, 导致股东与管理层之间产生内耗,这种管理层的机会主义,降低了公司的利润,影响了公司的绩效,是影响公司绩效的负面因素。

而且随着管理层手中的持股比例越来越高,他们自身所处环境和利益也在发生变化,从公司获利的方式变得多种多样,一些持股比例较高的,参与到更多的企业决策中去,使自己利益最大化,从而导致公司的绩效下降。这种现象其实在中国企业十分普遍,侵害公司利益的手段样式多很多股东已经控制了公司,使公司完全变成为自己服务的地方。股权集中度越高,管理层受到的约束力就越大,所以一些管理层在公司治理与决策的问题上就发挥不了应有的作用。   

结论

第一股东持股比例与公司绩效值呈负相关,导致这种情况可能是因为,第一股东持股比例很多时,公司给第一股东分配了过多的企业利润。如果公司的留存利润过少,企业在未来的发展受到限制,在管理公司和治理公司方面不能放长远利益去监督管理,导致公司绩效降低。


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关于作者

Kaizong Ye拓端研究室(TRL)的研究员。在此对他对本文所作的贡献表示诚挚感谢,他在上海财经大学完成了统计学专业的硕士学位,专注人工智能领域。擅长Python.Matlab仿真、视觉处理、神经网络、数据分析。

本文借鉴了作者最近为《R语言数据分析挖掘必知必会 》课堂做的准备。

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